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每日經濟新聞發布時間：02-0818:39每日經濟新聞官方帳號每經編輯：何建川圖片來源：攝圖網來源：道達號（微信號：daoda1997）各位老鐵，大家好，我是錢研君。每個周六，我都在公眾號“道達號”上發布最新的研究成果——錢瞻研報。只要你看過公眾號“道達號”的《股月奇談·春季戰“疫”特別版》以及本周一的錢瞻研報，相信你心里一定很嗨，因為賺大錢了！在《股月奇談·春季戰“疫”特別版》及上期錢瞻研報里，錢研君重點給大家介紹的就是抗疫板塊。本周，這個板塊多只個股連續漲停，各個細分領域都在上演大漲的好戲！更早的就不多說了，比如從去年9-10月開始連續給大家提示特斯拉板塊的投資機會。自賣自夸完畢，接下來進入正題。免責聲明：本文是從行業前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據此入市，風險自擔！白馬過隙，這個春節在新型冠狀病毒感染的肺炎疫情（以下簡稱新冠疫情）的“打擾”下，轉眼間就來到元宵節。本周，市場出現了極端行情，既有3000股跌停的罕見場景，又有連續大幅反彈，總的來說，市場格局“冰火兩重天”。踩準節奏或許已經賺得盆滿缽滿；未踩準節奏，只能靜待爬坡期間，畢竟滬指處于3000點之下，錢研君是很樂觀的！分享今日的行業主題前，先帶來本人很崇拜的詩人唐寅的一首詩《元宵》：有燈無月不娛人，有月無燈不算春。春到人間人似玉，燈燒月下月如銀。滿街珠翠游村女，沸地笙歌賽社神。不展芳尊開口笑，如何消得此良辰。在此給粉絲朋友道一聲，“元宵節快樂，祝大家闔家團圓，幸福美滿”，也給奮戰在在線的抗疫戰士們道一聲，“感謝你們，祝一切平安順利！”本周，抗疫概念股表現出眾，受益的產業鏈也極多，除了一開始提及的醫藥，還有遠程辦公、云計算，包括強者恒強的北斗導航、特斯拉等。錢研君覺得，這次新冠疫情其實更大程度反映了我們“應急”水平的落后，而這個落后依舊取決于整個大醫藥、大醫療建設還未達到世界一流水平。大膽預測，新冠疫情過后，關于“醫”，可能會引發新一輪思考與新一輪發展。畢竟醫療技術也象征了一個國家的科技力量。因此，今天，錢研君將與大家一同探討我國醫療器械發展的前景！未來10年復合增速超15%的機遇醫療器械行業涉及到生物、化學、電子、機械、材料、光學等多個行業，是一個多學科交叉、知識密集、資金密集的高科技產業。其中細分領域中的高值醫用耗材、體外診斷和高端醫療設備，產品技術含量高，利潤高，是各個科技大國及大型跨國公司相互競爭的制高點。新中國成立以來，我國醫療器械產業發展經歷了從無到有，從落后到追趕甚至超越的發展歷程。特別是改革開放以來，我國醫療器械產業高速發展，產品種類逐漸齊全、質量標準穩步提高、創新能力不斷完善，目前正朝著國產化、品牌化、高端化、國際化方向發展。2018年我國醫療器械市場規模超5300億元，在經濟紅利、人口紅利、產品創新升級紅利和進口替代等多方面因素驅動下，預計未來10年的年復合增速仍將超過15%，遠高于GDP增速。隨著大眾保健意識的增強，健康需求的增加，醫療科技的不斷進步，驅動醫療器械市場一直保持穩步增長。根據Evaluate MedTech的數據，預計2024年全球醫療器械市場銷售額將達到近6000億美元，2017-2024年間復合增長率為5.6%。歐美等發達國家和地區的醫療器械產業起步早，居民的收入水平相對較高，市場規模龐大，需求增長穩定。目前，醫療器械細分市場的劃分尚無統一標準。一般而言，業內普遍將醫療器械細分市場分為：IVD（體外診斷）、醫用耗材（高值醫用耗材、低值醫用耗材）、醫療設備（包括醫用和家用）、制藥裝備和流通服務。由于涉及細分市場太多，本文專門對目前新型冠狀病毒影響最大的體外診斷和低值醫用耗材領域來進行分享。體外診斷：正保持18%高速增長何為體外診斷？此次新型冠狀病毒核酸檢測就屬于體外診斷。目前，我國體外診斷市場規模超600億元，保持18%左右的高速增長，其中診斷試劑占比約73%，診斷儀器耗材約為27%。細分市場中，免疫診斷成為最重要的細分領域。隨著人們生活水平提升，治未病理念推廣，疾病檢測需求加速釋放，體外診斷行業也獲得飛速發展。據測算，2018年我國有1200家左右的體外診斷企業，2018年國內體外診斷市場規模約為604億元，同比增長18.43%，預測十年內將維持15%以上的年增長率。未來空間：根據Kalorama數據顯示，2016年我國人均IVD（體外診斷產品）支出約4.6美元，為全球平均水平的一半（2016年全球人均IVD支出約8.5美元），更遠遠低于歐美日等發達國家和地區的人均體外診斷支出水平。隨著我國經濟發展水平的提升和人們支付能力的提升，未來IVD產業發展空間巨大。未來機遇：分級診療政策的推進，基層診療需求增加，將繼續帶動生化市場的增長。企業需走研發精品路線，注重自身產品質量，降低上游原料成本，提升售后服務，創新銷售模式，為產品銷售提供增值服務。相關公司：我國共有21家體外診斷上市企業，是醫療器械行業上市公司占比最多的細分領域，其原因是我國IVD產業的技術取得了很大的進步，同時其市場空間廣闊且保持高速增長，為企業高速成長提供了基礎。IVD企業上市的進程，近年明顯加快。目前，我國IVD上市公司多數由體外診斷試劑的集成創新和國外診斷產品代理起家，業務布局逐漸向原料生產、試劑和儀器研發、檢測服務上下游延伸。其中達安基因、三諾生物、美康生物和凱普生物業務生態已發展成為生產、研發和檢測服務全產業鏈綜合型方案解決商。關于研發：國內IVD上市公司經過多年的研發投入，已形成了一批具有較強創新能力的獨立知識產權企業。其中達安基因、華大基因、邁瑞醫療、迪瑞醫療、美康生物、邁克生物、萬孚生物和安圖生物等專利數量已超100個。低值醫用耗材：持續保持高速增長醫用耗材，是指在臨床診斷和護理、檢測和修復等過程中使用的醫用衛生材料。其品種型號繁多，應用廣泛，是醫療機構開展日常醫療、護理工作的重要物質。從價值角度講，醫用耗材可分為高值醫用耗材和低值醫用耗材。其中，低值醫用耗材是指醫院在開展醫療服務過程中經常使用的一次性衛生材料，包括一次性注射器、輸液器、輸血器、采血管、醫用敷料、引流袋、引流管、留置針、醫用手套、手術縫線等。顯而易見，此次新冠疫情下需求旺盛的防護服，就屬于低值醫用耗材的范疇。受益于我國醫療需求增長，低值醫用耗材市場繼續保持高速增長，2018年我國低值醫用耗材市場規模約為641億元，同比增長19.8%。不過，由于低值醫用耗材細分種類繁多，國內市場高度分散，僅威高醫療市場占比較高，達到11.9%，康德萊2.26%，維力醫療1.15%，其他廠家占比均不到1%。所處挑戰：我國醫改逐步進入深水區、醫療行業監管日趨嚴格、耗材兩票制試點擴大、集采政策更新、醫保控費已成常態，因此行業變革加劇，企業未來的盈利空間將被壓縮。另外，近年來，低值醫用耗材上游原料大宗商品價格波動較大，國內人力成本和環保成本上升，導致企業經營成本上升。與國際上其他欠發達國家如越南、泰國和印度等地的生產成本相比，優勢削弱。2018年國內低值醫用耗材上市公司面臨增收不增利的挑戰，10家公司中有9家營收增長，但利潤僅3家增長。未來機遇：低值醫用耗材行業市場競爭激烈，要保持營收和利潤的高速增長狀態，除了加強產品創新研究以外，還需要進行產業升級，向擁有高毛利的高值醫用耗材轉型。上市公司中具有代表性的企業威高股份，由敷料和輸液等低值醫用耗材向骨科、介入器械等高值醫用耗材轉型；藍帆醫療由低值醫用耗材（手套）布局血管介入器械；陽普醫療由采血管等低值醫用耗材進入IVD試劑和儀器；三鑫醫療由血液凈化和留置導管等低值醫用耗材延伸至血液凈化設備等。相關公司：關于研發：國內低值醫用耗材上市公司研發投入金額較少，除藍帆醫療通過并購進入心血管介入器械導致研發費用較高（達到1.83億元）外，其他9家上市公司研發投入均未超過8000萬元，最少的三鑫醫療和南衛股份僅2000萬元左右。不過，10家低值醫用耗材企業的研發投入，總體保持上升態勢。2018年有5家企業研發投入增速超20%，三鑫醫療、振德醫療和康德萊近年的研發投入大幅增長近40%。風險提示：1、行業政策變動風險；2、產品價格下降風險；3、研發進度、市場推廣不及預期風險；4、產品質量風險。本期錢瞻研報的參考研報如下：1、華夏基石：中國醫療器械行業上市公司發展白皮書系列1：體外診斷篇2、華夏基石：中國醫療器械行業上市公司發展白皮書系列2：醫用耗材篇3、民生證券：醫藥：大浪淘沙，供需結合，搭建醫療器械研究框架（本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）每日經濟新聞

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